宋孝宗和宋高宗相反，是个主战派，年轻气盛，颇想有一番作为。他上台后下令给岳飞平反，追封岳飞，追贬秦桧。通过一褒一贬，显示自己抗金到底的决心。
鉴于完颜亮撕毁和约向南宋开战，宋孝宗认为原有和约已经作废，派人与金人谈判重新修约，改君臣之国为兄弟之国，不再向金国称臣。
金人不肯。宋孝宗下令停止纳贡，不再按照旧约向金国交纳岁币。
1163年，十万金军陈兵边境向南宋索要上次大战失去的四州之地以及岁贡（每年应交纳的贡金），扬言不给便要大举进攻。
宋孝宗让大臣们谈论如何应对。朝廷因此展开辩论。宰相史浩主和。老臣张浚主战。谁也说服不了谁。宋孝宗“锐意恢复”，倾向张浚。他最后拍板决不向金人屈服，不惜与金人一战。
大将李显忠和邵宏渊建议，要打早打，先发制人。金人计划秋天南侵，现在兵力还没有集结到位。我们主动开战可以打他们一个措手不及。
宋孝宗认为言之有理，下令北伐。
宋军8万兵分两路北上伐金。左路军在李显忠率领下势如破竹攻入金境。右路军在邵宏渊的率领下，磕磕绊绊勉力追赶。
李显忠攻克灵璧（安徽宿州灵璧县）立下头功。宋孝宗对李显忠大加封赏引起邵宏渊嫉妒。
李显忠攻占了宿州。金军从汴梁调兵十万反击。李显忠一面挥兵应战，一面派人向邵宏渊求援。他让人对邵宏渊讲，如果咱俩内外夹击，金兵必败。但是邵宏渊摇着芭蕉扇说风凉话：大热天的，扇扇子都不觉得凉快，还叫我披甲作战？邵宏渊按兵不动。
眼见金兵的援军源源不断赶到宿州而宋军没有一兵一卒增援，李显忠的军队越打越被动，军心开始动摇。
就在这个时候，邵宏渊竟然没跟李显忠打招呼，擅自撤兵而走。
李显忠孤城难守，只好下令趁夜撤军。金兵马快，很快追上李显忠。两军野战，“宋师大溃”。
宋军退守淮河。宋金在淮河两岸重新形成对峙。
宋军战事不利，朝中和与战的辩论又开始升级。
宋孝宗新任命的宰相汤思退力主议和。张俊和虞允文坚决反对。
但是宋孝宗思想开始动摇，最终同意停战议和。
金人要求归还四州恢复旧约。宋孝宗不肯。双方开始在谈判桌上讨价还价。
张浚因病去世。宋孝宗把江淮军队交给汤思退指挥。可是汤思退的心思都放在议和上面，相信和约很快就能达成，对江淮防务根本不放在心上。
金人探知南宋防备松懈，认为有机可乘。金人秘密调动军队，准备再次南侵。
1164年，为了尽快达成和谈条件，以战迫和，金军不宣而战，突然南下抢渡淮河。
宋军以为两国正在和谈之中不会发生战事，丝毫没有防备。淮河防线被金兵一攻而破。
宋军全线溃败。金军一气杀至扬州。
宋孝宗罢免了汤思退，任命老将杨存中指挥江淮军队。
杨存中在长江南岸布防，阻截金兵。
宋金隔江对峙。
乱了方寸的宋孝宗不得不同意金人的和谈条件。南宋同意交还四州恢复旧约边境，但同时要求不再向金国称臣，改岁贡为岁币。双方约定金宋两国以叔侄相称，金国为叔，南宋为侄。虽然南宋仍然处于屈辱地位，但总比称臣强一点。另外双方约定交换俘虏，但不必遣返主动逃亡到对方境内的百姓，也就是说，不再提禁止招降纳叛的事。
和议谈成后，金国停战撤兵。宋金恢复战前态势。
金国通过这次交手，明白南宋不是好惹的，明智的选择还是和为贵。宋孝宗虽然心有不甘，但新败之后也不便再提恢复中原，只能暂时隐忍。
这份和议给宋金带来40年和平。
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